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欧州の不動産株には、PERが3倍台なのに配当性向が1桁台という一見矛盾した銘柄があります。原因は保有物件の評価益が利益に混ざるためです。当サイトが実際に見送った5銘柄の実例をもとに、PERが当てにならない理由と、配当性向・NAV・金利という代替指標の見方を解説します。